Инвестиционный обзор 2024 года: сектор электрики и электроники Малайзии принял 7 млрд долларов Intel и 25 млрд ринггитов Infineon при росте экспорта до 491 млрд ринггитов за десять месяцев
В 2024 году сектор электрики и электроники (E&E) Малайзии совместил устойчивый рост экспорта с крупнейшими инвестиционными обязательствами за последнее время: проектом «Интел» (Intel) по передовой корпусировке стоимостью 7 млрд долларов США (31,3 млрд ринггитов) в Пенанге и расширением фабричных мощностей «Инфинион Текнолоджиз» (Infineon Technologies AG) на 25 млрд ринггитов. Национальная стратегия полупроводников (NSS), представленная в мае с 25 млрд ринггитов целевых стимулов, перешла от объявления к реализации, тогда как бюджет 2025 года оставил отраслевых игроков спорить о деталях распределения. Экспорт E&E вырос со 134 млрд ринггитов в первом квартале до 156 млрд в третьем, достигнув 491 млрд ринггитов за январь–октябрь — на 1,5% больше год к году, а одобренные инвестиции в сектор за январь–сентябрь в размере 47 млрд ринггитов составили 53% всех одобрений в обрабатывающей промышленности. Этот обзор рассматривает, откуда пришли деньги, куда они направляются и что стоит между амбициями и исполнением.
Итоги 2024 года: две половины на фондовом рынке и ровный рост в реальном секторе
КУАЛА-ЛУМПУР, 30 декабря 2024 года — Итоговая оценка года для малайзийской полупроводниковой промышленности делится на рыночную и производственную истории, и эти две истории двигались не в такт. На фондовом рынке 2024 год стал историей двух половин. В первые шесть месяцев технологические акции в целом приносили положительную доходность на волне бума искусственного интеллекта, запущенного американским чипмейкером «Нвидиа» (Nvidia), роста инвестиций в передовые технологии и оптимизма вокруг запуска Национальной стратегии полупроводников. Компании по контрактной сборке и тестированию (OSAT) «Инари Америкон» (Inari Amertron Bhd) и «Малайзиан Пасифик Индастриз» (Malaysian Pacific Industries Bhd) показали заметный прирост котировок на 24% и 38% соответственно за первое полугодие.
Это продолжалось недолго. Во втором полугодии многие технологические акции ушли в коррекцию на фоне макроэкономических опасений, сохраняющейся торговой напряжённости, укрепления ринггита и более слабого мирового потребительского спроса — всё это давило на перспективу прибылей сектора. Акции «Инари Америкон» снизились на 17%, а «Малайзиан Пасифик Индастриз» пережила более крутое падение на 35% за этот период. С начала года расхождение стало очевидным: часть компаний осталась в плюсе, другие завершили год с потерями.
Реальная экономика рассказала более спокойную историю. Несмотря на колебания котировок, полупроводниковый сектор продолжал расширяться по объёму рынка, поддерживаемый значительными прямыми иностранными инвестициями и позитивными деловыми настроениями. По данным Ассоциации полупроводниковой промышленности Малайзии (MSIA), 53% компаний секторов E&E и полупроводников выразили оптимизм относительно деловых перспектив на четвёртый квартал 2024 года. Президент MSIA датук-сри Вонг Сью Хай (Wong Siew Hai) не спешит описывать год как историю двух половин: если использовать экспорт E&E в качестве барометра отрасли, сектор работал ровно в течение всего года без существенного расхождения между первым и вторым полугодиями — год, который он характеризует как примечательный последовательным ростом.
Якорные обязательства: 7 млрд долларов «Интел», 25 млрд ринггитов «Инфинион» и волна дата-центров
Инвестиционный заголовок 2024 года принадлежал мировым технологическим гигантам, продемонстрировавшим уверенность в роли страны в полупроводниковой цепочке поставок. Американский производитель чипов «Интел» (Intel Corp) направил 7 млрд долларов США (31,3 млрд ринггитов) в мощности передовой корпусировки в Пенанге, расширяя присутствие, которое уже делает этот штат сердцем малайзийской задней части отрасли. Крупнейший производитель полупроводников Германии «Инфинион Текнолоджиз» (Infineon Technologies AG) обязался вложить 25 млрд ринггитов в расширение фабричных мощностей — одно из крупнейших разовых обязательств, когда-либо зафиксированных в национальном сегменте силовых и дискретных приборов. Наряду с двумя чиповыми якорями «Гугл» (Google), «Майкрософт» (Microsoft) и «Оракл» (Oracle) объявили о миллиардных планах строительства дата-центров и облачной инфраструктуры в стране, расширив инвестиционную базу за пределы производства в цифровую инфраструктуру.
Это сочетание важно аналитически. Передовая корпусировка находится в центре текущего цикла аппаратного обеспечения ИИ, где память с высокой пропускной способностью и чиплетная архитектура превращают мощности корпусировки в стратегическое узкое место; расширение фабричного производства, в свою очередь, выводит отрасль за пределы исторической специализации на сборке и тестировании. Датук-сри Лай Пин Ён (Lai Pin Yong), основатель «БлюЧип ВиСи» (BlueChip VC Sdn Bhd) и бывший руководитель-полупроводниковик «Интел», отмечает, что мировой полупроводниковый ландшафт быстро меняется и что без масштабирования цепочки поставок в более дорогие сегменты — проектирование интегральных схем (IC), искусственный интеллект и передовую корпусировку — страна рискует отстать от других азиатских государств. Он описывает 2024 год и геополитически: усиление технологической напряжённости между Соединёнными Штатами и Китаем в сочетании с разъединением мировых цепочек поставок создаёт редкую и значимую возможность для нейтрального игрока с репутацией политической стабильности и сбалансированной дипломатии. В его формулировке NSS появилась своевременно и необходимо, но её успех будет зависеть от своевременного исполнения, стратегического сотрудничества и способности закрыть пробелы в кадрах, инфраструктуре и инновациях.
Почему время решает всё в мировой гонке субсидий
Конкурентный фон этих обязательств — мировая гонка субсидий. Вонг указывает, что многие страны — США, Китай, Тайвань, Южная Корея и Япония — объявили столь же амбициозные планы укрепления собственных полупроводниковых экосистем, поэтому время решает всё. Его прочтение 2024 года: это возможность раз в поколение — отрасль находится в точке перелома, где Малайзия может обойти конкурентов и выйти сильнее в статусе полупроводниковой державы первой тройки. Полупроводники, утверждает он, — это новая нефть, которая может и должна стать будущим двигателем роста страны: отрасль за последние пятьдесят лет выросла семимильными шагами практически без государственного вмешательства, и теперь, когда будет мобилизован общенациональный подход, она способна захватить этот огромный рынок. Посыл политикам прост: окно возможностей принадлежит тем, кто двигается быстро во всех направлениях — работает усерднее, быстрее и умнее, чтобы оставаться впереди конкуренции.
Национальная стратегия полупроводников: 25 млрд ринггитов стимулов под пристальным вниманием
Политическим ядром года стала Национальная стратегия полупроводников, представленная на выставке SEMICON Southeast Asia 2024 года 28 мая. NSS очерчивает пять амбициозных целевых показателей в рамках дорожной карты по позиционированию Малайзии как ключевого игрока мировой полупроводниковой промышленности. Охватывая три фазы на ближайшее десятилетие, стратегия нацелена на рост, инновации и долгосрочную конкурентоспособность сектора. Чтобы дать старт реализации, правительство выделило 25 млрд ринггитов целевых стимулов в рамках NSS — крупнейший специализированный пакет поддержки полупроводников в истории страны.
Первая проверка стратегии пришла быстро. После объявления бюджета 2025 года в октябре реакции отраслевых игроков оказались смешанными. Часть руководителей отрасли считает, что правительство делает содержательный шаг к укреплению роли страны в мировой полупроводниковой цепочке поставок. Другие выразили обеспокоенность отсутствием ясности в том, как именно будет распределяться ранее объявленное ассигнование в 25 млрд ринггитов: какие виды деятельности получают право на поддержку, на какой горизонт растянуты деньги и как предполагается совместное инвестирование со стороны компаний. Спор идёт не столько о сумме, сколько о механике: десятилетняя дорожная карта из трёх фаз требует графика стимулов, под который инвесторы могут подвести финансирование, и 2024 год завершился тем, что этот график всё ещё обсуждался.
Чего лидеры отрасли ждут от стратегии
Сооснователь и президент «ВиТрокс Корп» (ViTrox Corp Bhd) датук Чу Дженн Вэн (Chu Jenn Weng) считает цели NSS достижимыми при условии слаженных усилий по укреплению местной полупроводниковой экосистемы через инновационную политику, стимулы и совместные вложения в подготовку кадров и развитие технологий. По сравнению с ведущими мировыми фирмами в секторах OSAT и автоматизированного тестового оборудования (ATE), замечает он, малайзийским компаниям ещё предстоит стать заметнее по выручке и прибыли; поэтому стратегия должна сосредоточиться на поддержке их подъёма по цепочке стоимости и конкурентоспособности в новых областях, таких как передовая корпусировка и искусственный интеллект. Сотрудничество и совместные предприятия с ведущими мировыми полупроводниковыми компаниями, на его взгляд, могли бы стать стратегическим и эффективным подходом к ускорению развития экосистемы.
Сооснователь и сопредседатель-гендиректор «Оппстар» (Oppstar Bhd) Чеах Хун Ва (Cheah Hun Wah) подчёркивает, что полупроводники стали стратегическим ресурсом в сегодняшнем мире. Многие крупные страны — США, Китай, Япония, Германия, Южная Корея и Индия — стремятся агрессивно поддерживать свои полупроводниковые отрасли, тогда как развивающиеся экономики, такие как Вьетнам и Индия, тоже включаются в гонку. Чтобы сохранить значимость перед лицом и ведущих держав, и голодных развивающихся конкурентов, NSS необходима, утверждает он: если страна не поднимет уровень игры, это сделают другие, и она останется позади. О достижимости он говорит прямо: многим ветеранам отрасли цели выглядят натянутыми, но не невозможными, а планка целей может потребовать постоянной тонкой настройки по мере прояснения сильных и слабых сторон. Он также предостерегает от погони за модой — сначала смартфоны, затем интернет вещей, «Индустрия 4.0» и 5G, теперь искусственный интеллект — и призывает вместо этого строить долгосрочные компетенции в проектировании, фабричном производстве, передовой корпусировке и конечных решениях для пользователей, чтобы отрасль была готова к будущим технологическим волнам, а не только к текущей.
Траектория экспорта: 134, 148 и 156 млрд ринггитов
Торговые данные, на которые опирается оценка Вонга о ровном росте, показывают последовательное поквартальное восхождение в течение года:
- первый квартал 2024 года — экспорт E&E в размере 134 млрд ринггитов;
- второй квартал — 148 млрд ринггитов;
- третий квартал — 156 млрд ринггитов;
- итог января–октября — 491 млрд ринггитов, прирост на 1,5% к 484 млрд ринггитов за тот же период годом ранее.
Поквартальная последовательность демонстрирует устойчивый восходящий тренд, а не бум: каждый квартал добавлял от 8 до 14 млрд ринггитов к предыдущему. Сравнение год к году скромнее — прирост на 1,5% за десять месяцев, — поскольку 2023 год сам был высокой базой, но направление движения ни разу не сменилось, даже когда укрепление ринггита и слабый потребительский спрос давили на котировки во втором полугодии. Вонг надеется, что сектор преодолеет отметку 600 млрд ринггитов по итогам полного года, что стало бы высочайшим экспортным показателем за всю историю отрасли в Малайзии. Был ли порог пройден — вопрос годовой статистики; что траектория 2024 года уже устанавливает, так это то, что экспортные объёмы продолжали расти, пока акции корректировались, — расхождение между реальным сектором и рыночным нарративом, которое инвесторы читают неверно на свой страх и риск.
Одобренные инвестиции: 47 млрд ринггитов и 53% одобрений в обрабатывающей промышленности
Инвестиционный конвейер усилил экспортную картину. За январь–сентябрь 2024 года одобренные инвестиции в сектор E&E составили 47 млрд ринггитов — 53% всех одобренных инвестиций в обрабатывающую промышленность; доля свыше половины выделяет сектор как главное направление нового промышленного капитала в экономике. С января 2021 года сектор E&E привлёк внушительные 309,7 млрд ринггитов одобренных инвестиций. Вонг отмечает, что эти потоки отражают высокую уверенность в позициях Малайзии как мирового хаба E&E и будут двигать дальнейший рост экспорта и занятости в ближайшие несколько лет.
Отсюда следуют два аналитических вывода. Первый: одобрения — опережающий индикатор с лагом: накопленные с 2021 года 309,7 млрд ринггитов превращаются в заводы, мощности и экспорт на многолетнем горизонте, и именно поэтому волна обязательств 2024 года — с проектом корпусировки «Интел» и расширением фабрики «Инфинион» в её основе — проявится в торговой статистике глубоко во второй половине десятилетия. Второй: доля в 53% означает, что здоровье всего инвестиционного цикла обрабатывающей промышленности теперь привязано к условиям спроса на полупроводники; концентрация — одновременно сила сектора и структурная уязвимость на случай разворота мирового чипового цикла.
Прогноз: рост на 11,41% в год до рынка в 27,48 млрд долларов к 2029 году
При поддержке государственных инициатив, таких как NSS, и устойчивых иностранных инвестиций прогнозируется, что полупроводниковый сектор Малайзии будет расти темпом 11,41% в год с 2024 по 2029 год и достигнет оценочного объёма рынка 27,48 млрд долларов США к 2029 году. В этот прогноз заложены допущения, которые события года подтверждают: якорные инвестиции превращаются в мощности, спрос на корпусировку остаётся центральным для цикла аппаратного обеспечения ИИ, а рамка стимулов NSS работает примерно так, как объявлено. Каждое допущение несёт собственный риск — спор о механике распределения 25 млрд ринггитов в бюджете 2025 года один, мировая гонка субсидий другой, — однако совокупный показатель роста даёт конкретный ориентир, по которому можно судить о трёхфазном десятилетии стратегии.
Риски: кадры, НИОКР и конкурентное сжатие
Отраслевой диагноз того, что способно замедлить эту траекторию, сходится на трёх структурных ограничениях. Первое — кадры. Цель NSS подготовить 60 000 инженеров подчёркивает дефицит специалистов в таких передовых ролях, как проектирование интегральных схем и высокотехнологичное производство. Прогресс измерим: в 2024 году 50,83% учащихся старших классов выбрали естественно-научное, технологическое, инженерное и математическое (STEM) направление — рост с 40,95% в 2021 году. Лай считает шаги достойными, но недостаточными сами по себе: реформа образования, сотрудничество с отраслью и инвестиции в инфраструктуру должны идти вместе, чтобы построить надёжный конвейер талантов. Второе ограничение — исследования и разработки: Ко Дим Куан (Koh Dim Kuan), исполнительный директор и гендиректор «3РЕН» (3REN Bhd), отмечает, что вложения в НИОКР остаются относительно низкими по сравнению с ведущими полупроводниковыми хабами и существующей производственной инфраструктурой. Третье — конкуренция: одновременно со стороны субсидируемых ведущих держав и быстро входящих развивающихся экономик, как описывает Чеах, причём академическая инфраструктура не улучшается за одну ночь, а местные университеты будут нуждаться в постоянной поддержке отрасли.
Ко, который называет 2024 годом, достойным памяти, для сектора — а для своей компании хорошим, увенчанным ноябрьским листингом на рынке ACE Малайзийской биржи (Bursa Malaysia), — рекомендует сосредоточить немедленные действия на трёх направлениях:
- больший акцент на образовании и профессионально-технической подготовке для создания устойчивого конвейера кадров, готовых к работе в полупроводниках;
- укрепление сотрудничества отрасли и академической среды, чтобы развитие навыков соответствовало реальным требованиям;
- усиление государственных стимулов для НИОКР, чтобы поощрять инновации в высокотехнологичных полупроводниковых применениях.
Он также выделяет трансформацию спроса: мировое внедрение искусственного интеллекта стимулирует спрос на чипы, оптимизированные для машинного обучения, глубокого обучения и периферийных вычислений, и хотя Малайзия хорошо позиционирована в мировой цепочке поставок, она ещё не капитализировала в полной мере инновации на базе ИИ. NSS способна закрыть этот разрыв, по его мнению, продвигая специализированные исследования в области ИИ, стимулируя стартапы на стыке ИИ и полупроводников и развивая сотрудничество с мировыми лидерами технологий ИИ. Устранение кадрового дефицита и наращивание передовых производственных мощностей — включая фабричное производство кремниевых пластин (wafer foundry) и передовую корпусировку — станет, по его оценке, самой важной частью исполнения стратегии.
Итог: год, который запомнится, и десятилетие, чтобы это доказать
Хотя 2024 год представил волатильный ландшафт для малайзийских полупроводниковых акций, сильные базовые результаты сектора и стратегическое направление предполагают позитивные перспективы на ближайшие годы, заключает Лай. Чу, отмечая, что «ВиТрокс» демонстрировала поквартальное улучшение выручки с начала года, считает, что худшее позади, и с осторожным оптимизмом смотрит на следующие три–шесть месяцев; он читает год как сложный и полный неопределённости, но такой, в котором были продемонстрированы устойчивость и адаптируемость. Ко описывает NSS как амбициозную, но достижимую рамку, которая опирается на сильные стороны страны как мирового полупроводникового хаба, а успех зависит от эффективной реализации, постоянных вложений в кадры и НИОКР и партнёрств с ключевыми мировыми игроками. Полный итоговый обзор года опубликован изданием «Зе Эдж Малайзия» (The Edge Malaysia) по адресу https://theedgemalaysia.com/node/739328.
Баланс 2024 года читается так. Активы: два якорных обязательства совокупно более чем на 56 млрд ринггитов, десятилетняя стратегия с 25 млрд ринггитов стимулов за ней, поквартальный рост экспорта, не сбившийся ни на шаг, инвестиционный конвейер, дающий более половины всех одобрений в обрабатывающей промышленности, и прогнозируемое расширение на 11,41% в год до 2029 года. Обязательства: неразрешённый спор о том, как фактически будут распределены стимулы, кадровый разрыв, который рост STEM-набора только начал закрывать, низкая интенсивность НИОКР и гонка субсидий, в которой более богатые конкуренты движутся на той же технологической волне. Обгонят ли активы обязательства — вопрос, на который ответят первые полные годы реализации NSS; и 2024-й стал годом, когда этот вопрос наконец был поставлен с ценником.
Оставить комментарий