АналитикаФинансированиеДата публикации: 26 сентября 2026

Ожидание бюджета Малайзии 2027: расходы 438,9 млрд ринггитов, шок топливных субсидий до 40 млрд и цель дефицита 3% к 2028 году

Малайзия подходит к бюджету 2027 года с историей фискальной консолидации, которая работает, но испытывает новую нагрузку. Дефицит федерального бюджета сузился с 5,5% ВВП в 2022 году до 3,7% ВВП в 2025 году, и правительство сохраняет приверженность законодательно закреплённой цели в 3% ВВП к 2028 году. Однако более высокие цены на энергию — нефть марки «Брент» выше 100 долларов США — подняли счёт топливных субсидий с заложенных в бюджет 15 млрд ринггитов до оценочных 40 млрд ринггитов, и этот разрыв теперь предстоит профинансировать за счёт дополнительных государственных доходов и переприоритизации расходов. В преддверии внесения бюджета 2027 года премьер-министром Анваром Ибрагимом 9 октября 2026 года ТА Рисёрч ожидает экспансивный пакет с общими расходами 438,9 млрд ринггитов — на 3,7% выше пересмотренной оценки 2026 года в 423,4 млрд ринггитов — с акцентом на адресную помощь, расходы на развитие и долгосрочный рост, а не на разовые раздачи широкого охвата.

Бюджет 2027 в календаре: экспансивный конверт к 9 октября

КУАЛА-ЛУМПУР, 26 сентября 2026 года — очередной федеральный бюджет планируется внести премьер-министром Анваром Ибрагимом 9 октября 2026 года. Предбюджетную дискуссию на этой неделе задал круглый стол The Edge–HSBC перед бюджетом 2027 года, материалы которого опубликованы изданием The Edge Malaysia 26 сентября 2026 года: в одной рамке сошлись траектория консолидации и давление на неё — возросшая внешняя неопределённость, дорогой счёт топливных субсидий и законодательная цель по дефициту, которую казначейство считает сохраняющейся в графике.

Ожидаемый конверт расходов нового бюджета — экспансивный. ТА Рисёрч прогнозирует общие расходы бюджета 2027 года в 438,9 млрд ринггитов, что на 3,7% выше пересмотренной оценки 2026 года в 423,4 млрд ринггитов. В ринггитах это прирост в 15,5 млрд между пересмотренной базой и прогнозируемым конвертом — ощутимая экспансия в номинальном выражении, однако ТА Рисёрч описывает её не как стимулирующий разворот, а как «бюджет преемственности под давлением, а не резкую смену курса». Эта формула передаёт двойственный характер предстоящего бюджета: размер растёт, направление не меняется.

Две черты отличают эту экспансию от классического предвыборного всплеска расходов. Первая — состав: прогнозируемый прирост сосредоточен на адресной помощи, расходах на развитие и долгосрочном росте, а не на раздачах широкого охвата. Вторая — контекст: экспансия приходит в момент, когда сама траектория консолидации испытывает давление шока топливных субсидий, описанного ниже. Экспансивный конверт и сужающаяся цель по дефициту в такой конфигурации не противоречат друг другу, поскольку дефицит — это отношение к ВВП, а превышение по субсидиям финансируется — по крайней мере в заявленном плане правительства — доходами и переприоритизацией, а не дополнительными заимствованиями.

• дата внесения — 9 октября 2026 года, премьер-министром Анваром Ибрагимом;
• прогнозируемые общие расходы — 438,9 млрд ринггитов, на 3,7% выше пересмотренной оценки 2026 года в 423,4 млрд ринггитов;
• акцент состава — адресная помощь, расходы на развитие и долгосрочный рост вместо раздач широкого охвата;
• траектория дефицита — 5,5% ВВП в 2022 году, 3,7% в 2025 году, законодательная цель 3% к 2028 году;
• счёт топливных субсидий — 15 млрд ринггитов в бюджете, 40 млрд ринггитов по оценке, примерно половина покрывается дополнительными государственными доходами, остаток — переприоритизацией расходов.

Эти пять строк — скелет бюджета 2027 года в том виде, в каком он существует до внесения. Всё остальное — ассигнования по министерствам, новые сборы и стимулы, разбивка бюджета развития — станет известно 9 октября. Анализировать сейчас можно арифметику ограничений: как далеко прошёл дефицит, сколько ему осталось пройти и насколько велик шок субсидий относительно конверта, в который он попадает.

Траектория консолидации: от 5,5% к 3,7% и последний отрезок до 3%

Фискальная консолидация Малайзии — одна из наиболее отчётливых многолетних траекторий в регионе. Дефицит федерального бюджета составлял 5,5% ВВП в 2022 году и сузился до 3,7% ВВП в 2025 году. Оставшееся расстояние до законодательной цели — 3% ВВП к 2028 году, закреплённой Законом о государственных финансах и фискальной ответственности 2023 года, — составляет 0,7 процентного пункта за три года. В абсолютных величинах это немного, но пройти этот отрезок предстоит в годы, когда встречный ветер цен на энергию наиболее силён, поэтому предбюджетная дискуссия на круглом столе велась скорее о достоверности, чем об арифметике. Именно круглый стол стал площадкой, где казначейство, аналитики и рынок сверяли ожидания относительно того, выдержит ли траектория новый ценовой удар.

Позиция казначейства по этому расстоянию однозначна. Генеральный секретарь казначейства Тан Шри Джохан Махмуд Мерикан заявил на круглом столе: «Мы по-прежнему привержены нашим целям. Мы считаем, что всё ещё идём по графику достижения фискального дефицита 3% к 2028 году». Это заявление важно не только как заверение: оно сигнализирует, что правительство не намерено пересматривать цель в ответ на шок субсидий и что шок предстоит поглотить внутри действующих фискальных рамок, а не использовать как повод их пересмотреть.

Что закрепляет закон о фискальной ответственности 2023 года

Закон о государственных финансах и фискальной ответственности 2023 года превращает цель по дефициту из политического обещания в законодательное обязательство. В этом институциональная причина веса цифры «3% к 2028 году» в предбюджетной дискуссии: это не просто прогноз, а правовой якорь, и отступление от него потребовало бы явных законодательных или политических действий, а не тихого дрейфа. Для бюджета 2027 года практическое следствие таково: прогнозируемый экспансивный конверт должен быть согласован с траекторией дефицита, которая продолжает сужаться, — именно поэтому финансирование превышения по субсидиям, а не только его размер, является центральным фискальным вопросом этого бюджетного цикла.

Чтение темпа: производная арифметика

Достигнутый темп консолидации между 2022 и 2025 годами составил 1,8 процентного пункта за три года, в среднем 0,6 пункта в год. Оставшийся требуемый темп между 2025 и 2028 годами — 0,7 пункта за три года, в среднем около 0,23 пункта в год. По этой арифметике финальный отрезок мягче уже пройденного — один из способов понять, почему казначейство может называть себя идущим по графику даже при оценочном превышении по субсидиям около 25 млрд ринггитов. Контрчтение таково: прежнее снижение поддерживалось постпандемийной нормализацией доходов, тогда как предстоящие годы должны дать консолидацию против встречного ветра цен на энергию. Оба чтения проверят цифры дефицита, которые сам бюджет 2027 года заложит на промежуточные годы.

Шок топливных субсидий: 15 млрд в бюджете, 40 млрд по оценке

Крупнейшее новое давление на фискальный план — счёт топливных субсидий. Возросшая внешняя неопределённость 2026 года и прежде всего более высокие цены на энергию при «Бренте» выше 100 долларов США отогнали стоимость топливных субсидий далеко за пределы сделанной под них закладки: с 15 млрд ринггитов в бюджете до 40 млрд ринггитов по оценке. Оценочный счёт тем самым примерно в 2,7 раза превышает исходную закладку, а превышение составляет около 25 млрд ринггитов — сумму большую, чем весь прогнозируемый годовой прирост общих расходов в 15,5 млрд ринггитов, примерно на 9,5 млрд ринггитов.

Заявленный ответ правительства — двухчастный план финансирования:

1. примерно половина оценочного счёта в 40 млрд ринггитов покрывается дополнительными государственными доходами;
2. остаток обеспечивается переприоритизацией расходов.

Устройство этого ответа не менее значимо, чем его размер. Покрытие примерно половины счёта дополнительными доходами означает, что шок не просто заимствуется у будущего; покрытие остатка переприоритизацией означает, что он оплачивается, по крайней мере частично, меньшими расходами в других статьях конверта. Обе половины ограничивают дискреционное пространство бюджета 2027 года: доходные меры нужно найти или подтвердить, а расходные статьи — переставить, чтобы высвободить остаток. Ни одна из половин не бесплатна и ни одна не останется невидимой в итоговых ассигнованиях.

Почему переприоритизация — более трудная половина

Доходные меры видны и могут быть закреплены законом; переприоритизация — это серия более тихих решений о том, что не финансировать. В бюджете, экспансия которого прямо направлена на адресную помощь, расходы на развитие и долгосрочный рост, статьи, доступные для переприоритизации, по построению находятся вне этих приоритетов — это позиции широкого охвата, неадресные и с низкой отдачей. Сам счёт топливных субсидий — архетип такой позиции: субсидия одеяльного типа, стоимость которой растёт вместе с мировой ценой нефти, а не вместе с нуждами малайзийских домохозяйств. Поэтому переприоритизация от одеяльных субсидий к адресной помощи — не просто техника финансирования нынешнего превышения; это та же логика политики, которую состав бюджета уже воплощает. Шок субсидий в этом смысле ускоряет перенаправление, которое правительство уже выбрало.

Куда идёт экспансия: адресная помощь, расходы на развитие, долгосрочный рост

Характеристика бюджета 2027 года как экспансивного даётся ТА Рисёрч с конкретным составом: прирост расходов сосредоточен на адресной помощи, расходах на развитие и долгосрочном росте, а не на раздачах широкого охвата, как изложено в предбюджетном прогнозе ТА Рисёрч в The Edge Malaysia. Каждый из трёх столпов отвечает на своё ограничение, и вместе они описывают, как экспансивный бюджет должен сосуществовать с сужающимся дефицитом.

Адресная помощь отвечает социальному ограничению, не вскрывая субсидионную дыру. Помощь, направленная выявленным домохозяйствам и группам, доставляет поддержку туда, где сконцентрирована уязвимость доходов, за долю стоимости всеобщей топливной субсидии, выгода от которой утекает к более обеспеченным потребителям и следует за мировой ценой нефти. Если половина плана финансирования субсидий через переприоритизацию должна быть достоверной, адресная помощь — её естественное назначение: деньги, высвобождённые из одеяльных субсидий, возвращаются как деньги, нацеленные на тех, кого одеяло должно было защищать.

Расходы на развитие отвечают ограничению роста. Это капитальная сторона конверта — проекты и программы, добавляющие мощности, а не потребление, — и компонент, наиболее чувствительный к давлению переприоритизации, поскольку статьи развития легче отложить, чем операционные обязательства. То, что прогнозируемая экспансия бюджета 2027 года, по словам аналитиков, сосредоточена на расходах на развитие наряду с помощью, есть сигнал о приоритетах в условиях дефицита ресурсов: правительство выбирает защищать капитальный бюджет, поглощая шок субсидий.

Важно и то, чего в прогнозируемом составе нет: раздач широкого охвата. Именно их отсутствие отличает экспансию 2027 года от прежних эпизодов предбюджетной щедрости и делает переприоритизацию возможной: конверт растёт не потому, что государство раздаёт больше всем, а потому, что оно направляет больше тем статьям, которые считает производительными или социально точными. Для наблюдателя это даёт простой тест на день внесения: если новые строки расходов окажутся адресными и капитальными, прогноз о составе подтвердится; если же в конверте проявятся универсальные выплаты, формула «преемственность под давлением» потребует пересмотра.

Долгосрочный рост — третий столп и тот, что связывает бюджет с самой целью по дефициту. Отношение дефицита снижается либо потому, что сжимается числитель, либо потому, что растёт знаменатель; консолидация, опирающаяся только на сдерживание расходов, политически и экономически хрупка, тогда как рост расширяет знаменатель и делает якорь «3% к 2028 году» дешевле в достижении. Акцент на долгосрочном росте в прогнозируемом составе при таком чтении не декоративен: это механизм, позволяющий экспансивному бюджету и сужающемуся дефициту сосуществовать, не отказываясь ни от одного из них.

Риски и за чем следить 9 октября

Описанная выше конфигурация связна, но опирается на допущения, которые ближайшие месяцы проверят. Внешняя неопределённость, раздувшая счёт субсидий, не разрешена; «Брент» выше 100 долларов США — это ценовая среда, а не разовое событие, и оценочный счёт в 40 млрд ринггитов является оценкой, способной двигаться вместе с рынком в обе стороны. Более мягкий нефтяной рынок уменьшил бы превышение и облегчил обе половины плана финансирования; более твёрдый — растянул бы их.

• подтвердит ли бюджет 2027 года цель дефицита 3% к 2028 году или сформулирует её заново и какие цифры дефицита заложит на промежуточные годы;
• как будет представлен оценочный счёт топливных субсидий в 40 млрд ринггитов — как закладка, как оценка или как резерв под рыночный риск — и будет ли формально пересмотрена исходная закладка в 15 млрд ринггитов;
• какие доходные меры несут «примерно половину» финансирования субсидий и являются ли они новыми, ускоренными или разовыми;
• какие расходные статьи переприоритизируют для высвобождения остатка и защищён ли бюджет развития в итоговых ассигнованиях, как предполагает предбюджетный состав;
• как определена архитектура адресной помощи — критерии получения, каналы доставки и стоимость, — поскольку это петля между субсидионной реформой и социальным мандатом.

Ещё один пункт наблюдения — взаимодействие экспансивного конверта и траектории консолидации в собственной арифметике бюджета. Расходы в 438,9 млрд ринггитов при сужающейся цели по дефициту подразумевают траекторию доходов и ВВП, которую предстоит явно назвать в день внесения; любой разрыв между прогнозируемым конвертом и прогнозируемыми доходами немедленно проявится в строке дефицита, а именно там действует законодательный якорь. Рамка круглого стола — фискальные обязательства, испытываемые растущей внешней неопределённостью, — есть ровно это напряжение, высказанное до прихода цифр.

Итог: преемственность под давлением, оценённая в ринггитах

Бюджет 2027 года в том виде, в каком он читается до внесения, — ни бюджет консолидации, ни бюджет стимулирования. Это экспансивный конверт в 438,9 млрд ринггитов — на 3,7% выше пересмотренной базы 2026 года — несущий шок субсидий около 25 млрд ринггитов сверх закладки, финансируемый наполовину доходами и наполовину переприоритизацией, внутри законодательной траектории дефицита от 3,7% ВВП в 2025 году к 3% к 2028 году. Приверженность казначейства этой траектории, заявленная его генеральным секретарём на предбюджетном круглом столе, — якорь; состав экспансии — адресная помощь, расходы на развитие, долгосрочный рост — рулевое управление. Если 9 октября и то и другое будет исполнено как прогнозируется, Малайзия поглотит одно из крупнейших однолетних превышений по субсидиям за десятилетие, не сдвинув фискальную цель. Если одна из половин плана финансирования сорвётся, якорь 2028 года станет следующей дискуссией — и бюджет преемственности под давлением превратится в бюджет выбора о том, какое обязательство уступит первым. До 9 октября оба сценария остаются открытыми, и именно эта развилка делает предбюджетную неделю главным фискальным событием малайзийского календаря 2026 года.