Банк России снизил ключевую ставку на 200 базисных пунктов — до 18% годовых
Совет директоров Банка России 25 июля 2025 года снизил ключевую ставку на 200 базисных пунктов — до 18% годовых с прежних 20%. Решение совпало с ожиданиями большинства аналитиков и стало вторым шагом смягчения в цикле, который начался месяцем ранее.
Второй шаг цикла смягчения
Июльское заседание продолжило цикл снижения ставки, открытый летом 2025 года: 6 июня 2025 года регулятор впервые с сентября 2022 года опустил ключевую ставку — с 21% до 20% годовых. Июльский шаг оказался вдвое глубже июньского: 200 базисных пунктов против 100. Таким образом, за два решения цикла ставка прошла путь от 21% до 18% годовых, суммарно снизившись на 300 базисных пунктов.
Ключевые точки цикла
- 6 июня 2025 года — первое снижение ставки с сентября 2022 года: с 21% до 20% годовых;
- 25 июля 2025 года — второе снижение: минус 200 базисных пунктов, до 18% годовых.
О решении совета директоров сообщил «Интерфакс»: по данным агентства, итог заседания совпал с прогнозом большинства аналитиков, тогда как часть рынка закладывала в цены иные сценарии шага.
Ожидания аналитиков: три сценария шага
Перед заседанием профессиональное сообщество не было единодушным в оценках размера снижения, однако консенсус склонялся к шагу в 200 базисных пунктов. Расклад ожиданий выглядел следующим образом:
- большинство аналитиков — снижение на 200 базисных пунктов, до 18% годовых: этот сценарий и был реализован;
- часть аналитиков — более решительный шаг на 300 базисных пунктов, до 17% годовых;
- часть аналитиков — осторожное снижение на 100 базисных пунктов, до 19% годовых.
Реализованный вариант оказался срединным между «решительным» и «осторожным» прогнозами: регулятор выбрал траекторию, которую поддерживало большинство опрошенных рынком экспертов, и не стал ни ускорять, ни притормаживать смягчение относительно консенсуса.
Комментарий регулятора
В сопроводительном комментарии Банк России объяснил решение изменением баланса факторов, которые регулятор отслеживает при настройке денежно-кредитной политики.
Инфляция и траектория экономики
По оценке Банка России, инфляционное давление снижается быстрее, чем предполагал прогноз регулятора. Одновременно экономика возвращается к сбалансированной траектории роста — тому режиму, при котором спрос и предложение не создают устойчивого перегрева.
Баланс рисков
При этом регулятор подчеркнул: в среднесрочной перспективе проинфляционные риски всё ещё преобладают над дезинфляционными. Именно эта оговорка очерчивает рамки текущего цикла: снижение ставки продолжается, но осторожность регулятора в оценке среднесрочных рисков сохраняется.
Итог заседания
Решение от 25 июля 2025 года зафиксировало ключевую ставку на уровне 18% годовых и подтвердило последовательность цикла, начатого снижением с 21% до 20% годовых 6 июня 2025 года. Сочетание консенсусного шага и комментария о более быстром, чем ожидалось, ослаблении инфляционного давления при сохраняющемся преобладании проинфляционных рисков в среднесрочном горизонте задаёт рамку, в которой рынок будет оценивать и последующие решения совета директоров Банка России.
Оставить комментарий